当前，券商资管业务正加速向主动管理本源回归，通道业务出清进程持续推进。
中国证券投资基金业协会近日发布的最新数据显示，截至4月末，券商私募资管产品存量规模回升至5.43万亿元（包含资管子公司，不包含私募子公司），不仅扭转了自今年2月份以来的下降趋势，且仅4月份单月的规模就增加逾千亿元。其中，以主动管理为核心的集合资管计划规模占比已提升至54.07%，反映出券商资管业务在结构优化和主动管理转型方面取得了持续成效。
主动管理能力持续提升
近年来，监管部门不断加大力度规范资管行业，一系列政策文件的出台旨在打破刚性兑付、消除多层嵌套、规范资金池业务等，从而引导资管业务回归“受人之托、代人理财”的本源。在政策的推动下，券商持续提升主动管理能力，私募资管产品结构优化进程显著加速。
从具体数据来看，截至4月末，券商私募资管产品存量规模为5.43万亿元，较3月末增加1094.96亿元。其中，以主动管理为代表的集合资管计划规模增至2.93万亿元，较3月末增加1127.94亿元，增幅为4%，占券商私募资管总规模的比重为54.07%，已成为业务增长的核心支柱；以通道业务为主的单一资管计划规模为2.49万亿元，较3月末下降0.13%，延续下降趋势，占券商私募资管总规模的比重为45.93%。
从产品类型来看，固收类产品仍是券商私募资管规模增长的“压舱石”。截至4月末，券商固收类产品规模为44770.01亿元，占比82.49%，较3月末增加1195.9亿元，增幅为2.74%；混合类产品规模为5080.28亿元，占比为9.36%；权益类产品、期货和衍生品类占比分别为7.59%和0.56%。
新发产品数据进一步印证了券商资管业务主动管理转型的成效。今年前4个月，券商私募资管产品合计设立规模为1341.75亿元。其中，集合资管计划合计备案规模为819.56亿元，占比61.08%；单一资管计划备案规模合计为522.19亿元，占比38.92%，业务结构优化趋势明确。
费率与收入有望平稳增长
尽管今年一季度券商资管业务收入短期微降，但随着规模的企稳回升，接受记者采访的多位券商分析师普遍预计，下半年，券商私募资管业务有望继续保持增长态势。
民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽对《证券日报》记者表示：“随着券商存量资管业务转型逐步完成，集合资管计划规模有望企稳。同时，参照公募基金运作的大集合产品费率逐步调整完毕，未来券商资管费率与收入有望实现平稳增长。”
“目前券商资管权益产品存量规模占比已降至较低水平，进一步下降的空间较为有限。”中原证券非银分析师张洋认为，虽然2025年以来固收市场行情明显降温，但低风险理财仍是理财市场的主流，持续丰富固收产品体系，加强“固收+”产品的发行力度，券商资管固收业务有望保持相对平稳。下半年，行业资管业务规模有望稳中有升，权益类、固收类产品均有望贡献部分规模增量。
聚焦头部券商资管公司的具体战略“打法”，财通资管相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“投资策略方面，公司固收投资秉承‘低波动，稳收益’理念，强调先控回撤再挣收益，一些产品已积攒起较好的市场口碑。同时，公司亦在积极探索量化、衍生品、海外投资等多种资产策略，力争满足投资者多元需求。”
值得关注的是，政策的助推也有望推动中小券商资管业务的发展。近日，中国证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。本次修订适当提升了部分加分指标的覆盖面，将净资产收益率和经纪、投行、资管等主要业务收入加分的范围由前20名扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引导中小券商立足自身禀赋探索差异化发展道路。同时，增设了证券公司权益类资管产品管理规模等专项指标。
开源证券非银金融行业首席分析师高超表示：“对于中小券商，上述规定加分项调整鼓励其在资管、投顾、区域投行等特色领域根据自身资源禀赋挖掘差异化、特色化发展路线。”
展望未来，招商证券非银金融首席分析师郑积沙团队表示，政策鼓励公募降费、让利投资者，被动投资流行、ETF工具化属性持续强化，加之利率中枢下滑趋势不改、债券走牛长期基础犹在，政策因素和产品结构切换影响下，资管费率下滑大势所趋。
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